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| 十年时间，银行间债券市场取得了令人赞叹的飞速发展，市场参与各方功不可没，作为债券登记和托管的中央国债登记结算有限公司（以下简称“中央结算公司”），更是在其中发挥着重要的推动作用。一方面，中央结算公司忠实地履行着其后台登记和结算的服务功能，另一方面，又不落窠臼，以高度的热情和积极性，在市场培养、业务创新等方面提供了大量的外延服务，并成为引导市场发展的重要力量之一，远远突破了单纯的中介职能。 |
| 南京商行作为一家市场参与尚属活跃的机构，在日常的业务活动中，与中央结算公司存在着千丝万缕的联系，而也正是源于平常中的点点滴滴，使我们对中央结算公司产生了由衷的赞赏。这种赞赏可以从基本服务和外延服务两方面谈起。从基本服务来看： |
| 一、中央结算公司在网络化和电子化方面的不懈努力，使得中国债券市场自成立伊始，在网络建设和电子化程度上，便处于与国外市场同步甚至领先的地位。首先，债券登记和托管实现了纯粹的无纸化和电子化，并提供便捷和多渠道的业务查询方式。其次，债券发行工作完全基于网络化，提供了专线连接、拨号连接以及应急传真等多种方式，存在着高效、快速和安全等优点。债券的招投标工作仅需一个小时即可完成，而且在招标时间结束几分钟内，承销商即可获得完整的招标结果，极大的提高了市场的运行效率。最后，表现在系统的整合程度上，债券发行系统、簿记系统、信息系统等集于一体，表现出了高度的兼容性和扩容性特点。在中国债券市场快速发展的背景下，中央结算公司很好的平衡了市场创新提出的系统新增需求和保持原有系统稳定及安全性的关系。 |
| 计算机和网络化高速发展在提高金融运行效率的同时，对金融安全也提出了严峻的挑战。银行间债券市场，作为登记托管8万多亿债券和日均交易量达千亿以上的市场，任何一个小小的安全漏洞，都可能带来灾难性的后果。然而，凭借着严谨的工作态度、缜密的系统设计以及完备的风险应急措施，十年发展路程里中国债券市场在后台系统建设方面未出现任何安全问题，即使是细小的风险隐患。 |
| 二、作为中介服务机构，并不以追逐盈利为目的，服务收费始终考虑市场的发展程度和市场成员的承受能力。中国债券市场发展程度尚浅，在业务尚属单一和盈利渠道狭窄的市场环境下，业务成本的高低直接约束着市场的活跃度。结合国情，中央结算公司始终信奉低收费的理念，并在此基础上提供了大量的优惠措施。试举两例：其一，在最初六七年里，对于债券结算等服务，中央结算公司完全实行了免费服务，这为债券市场由交投清淡走向活跃提供了低成本的重要支持。其二，为了鼓励中小金融机构和企事业单位通过结算代理业务进入银行间市场，拓宽市场发展的广度和深度，根据结算代理人的建议，中央结算公司果断的取消了对委托人的托管收费。 |
| 三、以提供优质服务为追求，细节化管理，不断完善服务的效率和质量。见微知著，管中窥豹，中央结算公司的优质化服务体现在许多细微的方面。例如：牺牲休息时间，提供全天候的咨询服务，耐心解决市场成员的各种难题。延长系统服务时间，银行间市场交易日终为16：30，但后台系统服务往往延迟到17：00。优化后台指令录入，通过前后台系统的对接，结算员只需复核交易指令即可，在提高工作效率的同时减少了业务出错的可能性。 |
| 在做好份内工作的同时，中央结算公司不忘“多管闲事”，通过大量的外延服务，为中国债券市场的发展献策出力。这些工作包括： |
| 一、提供培训服务，为市场投资者培育人才提供多种渠道。包括：（1）为市场新人提供基础培训工作。自2000年以来，受益的学员已经有几十批次。（2）紧跟市场热点，加强新业务的培训交流工作。中国债券市场正进入市场创新的快车道，而在每项业务推出不久，中央结算公司即能迅速组织相关的培训工作，成为市场成员理解和运用创新业务的主要渠道之一。（3）在邀请国外专家来华交流的同时，多次组织市场成员赴香港和国外进行业务考察，为了解国外市场提供了重要的途径。 |
| 债券市场的快速发展使众多中介机构看到了培训的商机，但与一般中介机构不同，中央结算公司在培训工作方面保持了独立性和服务特色，例如：淡化盈利动机，培训费用较为低廉；培训工作的系统性较强，如对一项创新业务，从业务情况、制度特点、实际应用、会计和税收处理等方面都会聘请专家作出专业的解答；在提供培训的同时，亦为市场成员提供交流和互动的平台。 |
| 二、开拓进取，在市场创新方面做了大量实际性的工作，为多项新业务的推出做出了重要的贡献。我行作为市场参与较为活跃的机构，有幸参加了多项创新业务的课题小组或研讨会，如做市商制度、国债预发行、远期交易等，在这些课题小组里，中央结算公司都是研发小组的主要力量之一。除了必备的系统介绍以外，对于国外业务的发展状况、国内开展业务的可行性、业务的难点和政策建议等，中央结算公司的与会代表往往都有非常精彩和务实的观点。与此同时，中央结算公司还会利用与国外金融同业交往密切的优势，直接邀请外国专家与会介绍国外市场的情况，促使业务创新有的放矢。此外，中央结算公司还会直接成立课题小组，邀请市场成员研讨市场关注的一些课题，并最终形成课题研究报告以供市场成员分享。 |
| 三、切合市场需求，提供多样化的信息服务。除了基础性的债券托管、交易、债券资料等数据查询信息服务以外，中央结算公司充分利用自己的研发和同业交流优势，拓宽信息服务范围。例如，中央结算公司与多家机构签订了信息互享协议，通过其网站平台“中国债券信息网”及时发布各家的研究成果，如每期债券发行前，汇集多家的新券投资分析价值报告，为市场成员参与新券招投标提供了重要的参考。又如，根据新会计准则颁布的要求，银行投资债券需要进行公允价值的评估，中央结算公司为此自行开发了“中债估值”模块，从目前市场多家机构提供的估值系统比较和我行的市场感受来看，中央结算公司的债券估值系统最为准确和可具操作性，也因此成为本行开展债券估值的主要依据之一。为了配合债券估值工作的开展，中央结算公司还多次召开了关于构建收益率曲线的研讨会议，培育市场成员自主建立收益率曲线和开展债券估值工作的能力。 |
| 我行作为一家规模不大的城市商业银行，在银行间市场偶有建树，不少成绩的取得，离不开中央结算公司的支持。例如：（1）主动配合并推动我行的业务创新工作。以债券结算代理和双边报价业务为例，我行虽是这两项业务的试点行，但中央结算公司在其中的配合和组织推动也是功不可没。如债券结算代理业务，在业务的试点阶段，中央结算公司派人和我行一起开展了市场调研、客户宣传和业务推介等工作，使苏皖等地区的中小金融机构对债券市场建立了感性的认识，并成为最早的结算代理客户。为了巩固业务成果，在业务推出以后，中央结算公司又多次主动参加我行召开的债券结算代理会议，向委托人介绍结算代理业务以及市场发展等方面的知识。又如双边报价业务，在业务尝试初期，中央结算公司主动提供了报价平台，并在业务发展过程中，与我行共同探讨业务欠缺活跃的原因和对策。（2）以细致入微的服务，解决业务开展中的后顾之忧。以次级债券发行为例，作为首家发行次级债券的城市商业银行，我行对发行工作的流程和要点缺乏清楚的认识。为了推动发行工作的顺利开展，中央结算公司从我行申请资料报备、公告发行信息、发行系统测试、发布发行结果、信息跟踪披露等方面提供了大量的指导和帮助，使我行圆满地完成了债券发行工作。 |
| 十年磨一剑，中国债券市场仍处于起步阶段，中央结算公司所取得的成绩也还属于牛刀小试。许多问题和挑战正待中央结算公司解决，如随着人民币理财业务的迅速发展和金融混业的突破，急需中央结算公司为单个机构提供多账户管理服务，以适应产品独立托管和表外核算的需要。又如随着市场投资者风险管理要求的提高，需要中央结算公司在系统安全的前提下，尽量开放数据接口，进一步简化债券结算和资金清算的流程，并彻底打通前后台数据的连接。作为市场参与者，我们也中央结算公司进一步发挥其在研发、培训等方面的优势，并继续无私的服务于市场，促进市场参与者共同进步和提高。 |
